机构指出，现时，煤炭板块具有高功绩、高现款、高分成属性，相易行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及一二级商场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。赓续全面看多煤炭板块，赓续无情温顺煤炭的历史性成就机遇。

核心逻辑

1.煤炭需求韧性特征突显。受景象发电、自然气消耗快速的增长，导致煤炭消耗占比逐年下跌，2023年一经下跌至53.8%水平。然则受我国当然资源资质的影响，景象等动力消耗无法隐敝总动力消耗增量部分，仍旧靠煤炭消耗增长隐敝，导致我国煤炭消耗量一直督察正增长。

2.新建煤矿投资闲适，相易老旧煤矿的当然退出，最终导致中国煤炭供给难以增长，致使徐徐出现放松景色。一方面各地新建煤矿投资闲适，尤其是新疆地区尽管经营新建产能相比多，然则投资开释闲适，导致年新建产能界限约5000万吨；另一方面老旧煤矿加快退出导致老旧煤矿产量下跌4000—5000万吨，说七说八，我国本体商品煤产量难以大幅增长，致使预期异日将会出现放松景色。

3.在宇宙煤炭增产保供的场面下，煤炭供给偏紧、趋紧场面或将握续扫数“十四五”乃至“十五五”，或需新经营开辟一批优质产能以保险我国中历久动力煤炭需求。在煤炭布局加快西移、资源费与吨煤投资大幅提高配景下，经济开发刚性成本的抬升有望撑握煤炭价钱核心保握高位，相易煤炭央国企金钱注入责任果决开启，更加突显优质煤炭公司盈利与成长的高细则性。现时，煤炭板块具有高功绩、高现款、高分成属性，相易行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及一二级商场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。赓续全面看多煤炭板块，赓续无情温顺煤炭的历史性成就机遇。

4.永恒看好高股息策略，其是一种看似“慢”实则“快”的投资口头，同期以为年底细则性的高股息板块易受疼爱。（1）短期商场不对略大，有锁定收益、避险需求。本轮牛市以来，煤炭板块严重跑输，补涨效应存在。（2）上周10年期国债收益率破2%，从上至下金钱成就角度而言，有回补需求。在成长型经济体转向熟习型经济体的历程中，百行万企，以前依靠成本开支拉动净利润增长的有策划模式转向更垂青插足产出的投资呈报率；成本商场的订价机制也将从以前的单纯从净利润单一策划，转向更加垂青鞭策呈报的开脱现款流，周期股的估值瞻望会从熟习期的估值下跌从头转入再一次的估值提高。

利好个股

国泰君安指出，瞻望在12月策略落地后，商场投资念念路会徐徐筹议细则性，关于煤炭表现的红利龙头，可能从头迎来布局契机。何况从9月底煤炭红利龙头联络近2个月的卖出后，现时红利龙头的估值及股息率劝诱力正在快速增强。从板块推选角度，依然推选红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤动力；在策略端后续有望加码配景下焦煤板块是核心，推选龙头淮北矿业、平煤股份。

国盛证券以为，板块当今有多重积极成分正在积存，将强看好不动摇。（1）龙头公司三季度功绩略超预期；（2）“股票增握回购再贷款”助力煤企估值重塑；（3）底层逻辑大改动，“弱实践、强预期”徐徐向“强实践、强预期”改动；（4）“互换便利”有望助力高股息金钱资金增量。短期集会“绩优则股优”及弹性优先角度，要点推选窘境回转的中国秦发，绩优的电投动力、中国神华、山煤外洋、新集动力、中煤动力、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿动力、昊华动力、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、华阳股份等。

本文内容精选自以下研报：

国盛证券《煤炭开采行业周报：红利启动占优，“看似慢、实则快”》

国泰君安《煤炭行业周报：静待日耗抬升》

东吴证券《2025年煤炭行业投资策略：煤炭供给紧缺导致煤价上行趋势走强，“动力安全”成为行业投资主逻辑》

信达证券《日耗旯旮改善，不错更乐不雅些》

校对：杨立林开云kaiyun官方网站