任何一个行业，齐处在一定的周期中，而先行主义时常能成为判断周期所处位置的“风向标”。

关于工程机械行业来说，这个先行主义即是土方机械（挖掘机、装载机）的销量，因为土方机械是在一项工程中最先用到的建立。

数据裸露，2024年国内挖掘机的销量为20.11万台，同比增长3.13%；装载机的销量为10.82万台，同比增长4.14%。这意味着工程机械行业在迟缓走向复苏阶段。

土方机械的销量回升一定程度上也带动了计划企业功绩的回暖。

以柳工为例，2024年公司瞻望完毕归母净利润12.58~14.75亿元，同比增长45%~70%，增速远高于同属工程机械行业的徐工机械、三一重工，展现出较强的成长性。

具体来说，柳工的成长性主要体咫尺两个方面：一是装载机业务掀翻电动化波浪，二是挖掘机业务天真得当需求变动。

先来看柳工的“王牌”业务电动装载机。

跟着近几年三电工夫（电板、电机、电控）缓缓纯属，电板价钱也随之着落，电动装载机和燃油装载机的价差在缓缓缩窄。

同期，比较于燃油装载机，电动装载机每年可检朴运营资本约28万元/台，使用资本更低。

可以看出，电动装载机带来的经济效益是实打实的，这就引发了下搭客户的配置暖和，电动装载机的渗入率得以合手续提高。

瞻望2028年中国装载机市集范围约为540亿元，其中电动装载机市集范围约为224亿元，渗入率约为42%。

在装载机电动化的发展波浪下，抢先布局的柳工算是取得了先发上风。

早在2014年，柳工就启动布局电动装载机，而后链接推出了不少产物，且产物具备长续航、粗劣耗的优点，性能远超同业。

举个例子，一样是5500kg额定载分量的电动装载机，在一样的使用条目下，柳工产物的8小时耗电金额要比徐工机械的产物低30元傍边。

优良性能的背后，是柳工对工夫研发的热忱。

柳工革命收受电板组和永磁同步电机为整机提供能源，同期，通过自研的电控变速箱以及定制的电控系统使能量转动恶果提高了20%。

凭借优异的性能，限度2023年末，柳工的电动装载机产物在国内的市占率已超50%，位居国内第一。

此外，由于电动装载机的价钱要广泛高于燃油装载机，因此布局电动装载机产物在一定程度上能提高公司的盈利智商。

2024年前三季度，柳工的毛利率达23.48%，同比增长13.7%，正在抵制松开与徐工机械、三一重工、中联重科等行业巨头的差距。

与此同期，柳工凭借电动装载机产物有但愿在国外市集完毕弯说念超车。

数据裸露，2023年各人前50强工程机械企业销售总数达到2434亿好意思元，其中国内企业上榜13家，共计销售额达419亿好意思元，份额占比仅17.2%。

比较于国外龙头，在电动装载机领域，包括柳工在内的国内厂商具有彰着的价钱上风，借此上风国内厂商在国外市集的份额有望提高。

要知说念，近几年，国内出身了宁德时期、比亚迪这么的能源电板巨头，计划工夫如故纯属，并处在合手续降本阶段。而能源电板刚巧是电动装载机的中枢部件，占到总资本的50%到60%。

值得一提的是，柳工早在2022年就与宁德时期签署了10年的诱导公约。公司获取了宁德时期能源电板的工夫复古，整机的降本也就不在话下了。

凭借着价钱上风，柳工在国外市集闯出了一派天。2023年，公司在国外市集完毕营收114.62亿元，同比增长41.18%，国外营收占比飞腾至41.65%。

除了完毕装载机业务在垂直领域的发展，柳工还涉足了其他土方机械的制造出产，如挖掘机、推土机等等。其中，挖掘机业务是除装载机除外，领有第二大成漫空间的业务。

具体可分为短期成漫空间和长期成漫空间。

短期来看，柳工主要布局的微型挖掘机（简称小挖）产物将成为挖掘机业务的主要增长点。

联系于地产投资，国内基建投资的发扬更为牢固。像水利基建，2024年上半年的累计投资额同比增长了27.4%，而在该领域主要用到的是小挖产物。

国内的挖掘机厂商中，像三一重工、徐工机械齐更倾向于布局大挖，受需求端的影响，近两年挖掘机业务的发扬平平，这给了柳工加快成长的契机。

2023年，在主要挖掘机龙头市占率广泛下滑/增长放缓的情况下，柳工份额逆势蹿升4个百分点，发扬出宏大的潜力。

长期来看，柳工挖掘机的成漫空间主要着手于两个方面，一是存量更新替换空间，二是具备高附加值的大挖产物的增长。

1、存量更新替换空间

挖机的更新替换周期为8到10年，2016年是上一轮周期的最先，也即是说从2024年启动，国内的挖机行业有望迎来新一轮更新周期，从而推动挖机销量增长。

限度2023年末，国内挖机8年保有量约170万台，10年保有量约190万台，具有多量的潜在存量更新需求。

2、高附加值大挖产物的增漫空间

从长期来看，跟着经济复苏进度的鞭策，主要用作大型基建、地产及矿山开采的大挖将成为主流需求。

此外，小挖联系于大挖竞争愈加浓烈，各品牌之间价钱战内卷幅度较大，利润率较低，如若挖掘机厂商思要保合手可以的毛利率水平，开导大挖产物是一个聘用。

限度2024年末，柳工如故推出了以50吨和70吨为代表的大挖产物，也具备120吨及全电控液压挖掘机的出产智商，销售量达上百台，往常在大挖产物上有望松开与徐工机械等龙头的差距。

追溯一下，柳工凭借电动装载机、小挖产物领先完毕了功绩复苏，在更新替代空间的基础上，往常出海、大挖产物的布局将为公司通达新的增长可能性，并有望缓缓松开与行业巨头的差距。

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